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方正证券重要底部区域有望逐渐确认吧

2022-05-15 03:12:01

方正证券：重要底部区域有望逐渐确认类别：机构：研究员：

[摘要]

事件：今日市场涨幅较大，其中上证综指上涨1.78%，沪深300上涨2.12%，创业板上涨1.01%；行业层面，休闲服务、食品饮料、家电、商业贸易、纺织服装、医药、轻工制造等消费品行业领涨，涨幅均超2%。

问题：糖业发展总体水平不高、发展基础薄弱、竞争力不强简评如下：

1、市场大幅上涨的原因：5月PMI超预期、意大利债务担忧缓解等。昨日市场大跌后我们发出了《重要底部区域布局期》指出市场处于底部区域，具备安全边际，不必恐慌，下跌是布局契机。今日市场的反弹一方面源于统计局公布的5月份PMI数据超出预期，生产、新订单、购进价格指数等指标环比提升明显，意味着制造业景气仍处于扩张区间，符合我们提出的经济结构性特征，即出口和制造业好转，基建和地产投资增速回落，并不存在失速下行风险；意大利政局担忧缓解，意大利国债收益率迅速回落，10年期国债收益率回落至2.79%，此前意大利的定期债券拍卖结果比人们担心的要好。

2、后续市场演绎：市场处于重要底部区域，经济和业绩变化更多是结构性而非系统性。市场目前对于经济存在过度担忧，中观数据仍不错，发电量煤炭钢铁水泥等数据较好，基建投资增速处于快速回落的尾声，地产投资增速下行幅度较为平稳，而出口和制造业仍有拉动作用，意味着经济的变化更多是结构性的。市场担忧的风险因素主要在于两点：一是贸易战的影响，二是国内信用收缩的影响，从贸易战跟踪来看，目前仍处于谈判过程中，尽管过程一波三折，但全面的贸易战可能性较小，对出口部分是负面冲击，而国内部门则相对积极，国内更加重视自主可控以及消费拉动内需；从信用收缩引发的流动性担忧来看，目前广谱利率出现了下行，一级市场中国债、地方政府债、企业债、中票、短融等发行利率下行明显，衡量实体的票据直贴利率从3月份高点也有回落，综合利率并未出现明显抬升，而实体融资利率的上行更多源于表外融资的收紧，利率的变化有望从金融市场传导到实体经济，此外扩大财政支出以及降准等政策出台概率大增，风险可控。

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