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日信证券一周研究报告精选了

2022-05-02 03:25:03

日信证券：一周研究报告精选类别：机构：研究员：

[摘要]

宏观报告5月份价格数据点评:物价回落超预期，短期内通胀不是问题《价格评论》第2期：2012年：CPI2.8%，PPI-0.6%2012年6月7日降息点评:短期利好信用债，长期抑制整体债市策略报告A股策略周报：利空数据兑现，市场有望企稳回升行业报告农林牧渔行业中期策略：关注消费驱动，政策扶持的投资机会公司报告安科瑞(300286)深度研究：是电表，非电表福瑞股份（300049）深度报告:仪器+药品+医疗服务，公司转型升级中5月份价格数据点评:物价回落超预期，短期内通胀不是问题CPI回落幅度超出预期。5月份CPI同比3.0%，较4月份回落0.4个百分点，回落幅度超出路透调查中值及我们预期。

食品价格环比下降较快，助推CPI下降。5月份食品价格环比-0.8%，快于我们预期的-0.4%，对CPI环比增速贡献-0.30个百分点左右。其中，猪肉价格环比下降3%，贡献-0.1个百分点；鲜菜价格环比下降6.9%，贡献-0.21个百分点；蛋类价格终结下跌态势，环比上涨0.3%。

非食品价格环比持平，不及预期。5月份非食品价格环比持平，低于我们预期的环比下降-0.1%，可见CPI回落主要是食品价格推动。其中，衣着、家庭设备、医疗维持上涨态势，但速度放缓；受油价下调影响，交通通讯价格环比下跌-0.3%，对CPI贡献-0.03个百分店；娱乐教育因旅游价格下降而环比下降0.1%，对CPI贡献-0.01个百分点；因旺季到来，租房价格上涨抵消油价下调导致的燃料价格下降，居住类价格环比持平。

PPI低于市场预期，下游需求仍然疲软。5月份PPI低于路透中值但高于我们预期。其中，上游生产资料价格回落加快，下游生活资料停止上涨，显示需求仍然疲软。受国际大宗商品价格回落影响，工业品购进价格回落加快。

综合考虑，我们认为，受下游需求疲软以及季节因素影响，价格延续回落态势。3季度，CPI降至2.3%左右，短期内通胀不再是问题，将为货币政策调整创造时机。

（报告人:徐海洋，研究支持：宏观研究陈乐天）《价格评论》第2期：2012年：CPI2.8%，PPI-0.6%农产品价格继续下降，生产资料回落放缓。商务部6月前两周农产品价格数据显示，虽然蛋类价格大幅上涨，但在猪肉、蔬菜、鲜果带动下，农产品价格延续较快回落格局。第1、2周，蛋类价格上涨2.6%、3.8%，猪肉下降0.9%、0.9%，蔬菜下降7.6%、7.3%，鲜果下降3.1%、2.4%；加权平均，商务部农产品分别下降0.2%、0.2%，降速快于5月。

国家统计局15日公布6月上旬主要食品价格数据，蛋类价格大幅上涨15.3%，鲜菜下降9.9%，猪肉下降0.7%；经过加权平均，食品价格下降0.20%。农业部农产品价格数据显示，6月以来，无论是农产品还是菜篮子价格指数都继续回落，截至6月14日农产品指数较5月底下降1.9%。

基于三部门相关数据预测，6月上半月CPI-食品价格环比下降0.3%左右；基于价格规律及最新态势，预计6月份CPI-非食品环比下降0.1%。

初步估计，6月CPI环比-0.2%，同比2.5%。

从而避免盲目的关联站商务部公布的主要生产资料价格显示，6月第1、2两周，生产资料价格继续下降，但速度放缓。第1、2周，受油价下调影响，能源价格各下降1%；钢材下降0.1%、0.2%，矿产品下降0.1%、0.1%；经算术平均，生产资料价格分别下降0.4%、0.4%。初步估计，6月份PPI环比下降0.1%，同比下降1.5%。

2012年：CPI2.6%，PPI-0.6%。在即将推出的2012年下半年宏观报告中，我们对经济运行进行三种情景假设，即：情景1，政府无干预，概率15%；情景2，政府积极干预，概率35%；情景3，介于前两种情景之间，概率50%。我们分别预测了不同情景的CPI及PPI走势。

结果显示，情景1、2、3下，2012年CPI分别为2.7%、2.9%、2.8%；PPI分别为-0.9%、-0.3%、-0.6%。加权平均后，2012年CPI为2.8%、PPI为-0.6%。CPI降至3%以下，远低于4%的政策目标，不仅为价格改革、而且为宏观政策调整创造空间。

（报告人：徐海洋，研究支持：宏观研究陈乐天）

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