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德邦证券点关口前徘徊蓄势风格转换物业

2022-04-29 03:14:07

有来电显示德邦证券：3200点关口前徘徊蓄势风格转换仍需等待类别：机构：研究员：

[摘要]

3200点关口前徘徊蓄势，风格转换仍需等待上周沪深两市整体呈弱势整理态势，成交量有所放大，在3200点重要压力关口市场多空分歧较为严重，再加上政策面对房地产市场的强力遏制导致以金融地产为首的大盘蓝筹承压较大：市场短期调整恐仍将持续，风格转换的时间可能会拖长。从政策面来看，地产方面的政策利空释放已经告一段落，无论是二套房贷首付比例的大幅上调，贷款利率的提高，还是对异地购房的严格控制：政策的力度可谓空前，但上述政策猛药出台后政府需要观察市场效果和反应，短期不会再有更加严厉的政策出台。本周市场受政策面的压力有望减轻，再加上周末股指期货推出后对蓝筹板块的利好以及一季度经济数据公布后的良好市场反应（高增长低通胀），我们认为本周市场将止跌回稳，在3200点下方积蓄能量为上冲做准备。

板块表现方面，前期涨幅落后的防御类行业表现较好：食品饮料（2.22%）、医药生物（1.79%）涨幅居前，通胀预期上升推动了有色金属（1.93%）和农产品（1.54%）板块上涨。房地产一周来受负面政策持续冲击，跌幅居首（5.09%），而电子信息板块前期涨幅巨大，炒作过多，出现了整体回落（2.42%）。本周大盘蓝筹有望止跌回稳，小盘科技以及概念股转向大盘蓝筹的风格转换有望再度启动。就企业盈利增长、政策面的宽松程度和资金面的供给情况来看，二季度的确定性都是最高的，我们强烈看好二季度市场的行情，重点战略关注融资融券受益的金融证券股和融资标的大盘股，仓位建议增加至70%以上。

就政策面看，两会结束后政策主题是“稳增长、调结构和管通胀三者之间的平衡”。由于通胀压力在短期内难以凸显，特别是3月份相对于春节出现的物价季节性回落使得央行出台严厉紧缩性政策的可能大幅降低。央行货币政策委员会成员的调整虽然也从侧面反映出宽松货币政策的退出，但从新任委员的表态来看，央行加息仍然取决于持续负利率和美联储货币政策这2个重要变量。因此，从这个角度看，短期内特别是二季度内政策大幅从紧的可能性很低。而伴随着二季度新增信贷额度的投放，市场的流动性将保持持续宽裕。总体来看，在二季度市场处于紧缩政策的相对“空窗期”，有利于大盘做多。我们认为，在目前的市场格局下，从稳增长和管通胀中找机会不啻为当前战略布局的较佳选择。稳增长受益最大的无疑是大盘权重的金融和重化装备行业，该类公司在稳健的经济增长环境中出现稳定增长将使本已估值偏低的大盘蓝筹股估值更低，而同时融资融券标的和股指期货的金融创新政策无疑将持续激活该类个股，此外股指期货交易有利于券商和参股期货公司的短期走势，其未来机会并不亚于调结构受益品种。

另外管理通胀政策一方面管理CPI的权重消费品，另一方面也管理影响民生的居家房地产市场。从政策调控的指向而言，地产政策的调控是前一段时间内结构微调超出市场预期主要目标，而这种调控已经持续降低了地产类股票的估值水准，使得该板块的股票投资价值得以显现。由于土地财政的刚性依赖以及中央地方财政分权的掣肘，高地价下的高房价仍将成为中短期内难以解决的矛盾。从市场反应来看，多空双方经过前期僵持后，房地产市场近期的回暖势头也异常明显，地产板块未来也将成为推动市场上行的重要推手。由此，我们建议投资者战略布局大盘权重行业的金融、地产和重化行业的权重股。从基本面看，市场已经预期到了09年行业公司业绩大幅度回升的事实，但是对于10年依然存在诸多不确定因素，特别是国家宏观政策在调结构的指导下各行业的业绩前景依然不够清晰，这是制约市场形成系统性大机会的主要基本面因素。但是总体上经济结构调整走向正轨后，通胀预期在一定程度上得到有效的控制后，市场仍将沿着经济增长轨迹寻找机会，因此我们依然认为2010年的行业和公司的业绩增长依然值得期待。所以综合分析，我们认为市场基本面仍然可以向好的预期下走出一波客观的中级行情，特别是价值低估的大盘蓝筹公司在经历了近期整理之后仍有较大的机会。继续建议投资者适当战略加仓大盘蓝筹中的地产、金融和重化行业，仓位保持在7成以上。

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