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公用事业政策投资护航高成长了

2022-05-23 03:19:27

电影主题曲更是开始升级换代：一部电影已经不满足一首歌了。像《栀子花开》退出了李易峰版主题曲、何炅和Angela合唱《栀子花开》版、电影推广曲等；《小时代4》推出《时间煮雨》新版MV以及推广曲陈学冬的《岁月缝花》；《煎饼侠》更是找来了岳云鹏、二手玫瑰、赵英俊等7大歌手公用事业：政策投资护航高成长类别：机构：研究员：

[摘要]

核心观点：

预测2012年环保投资同比增长 6%。今年是“十二五”规划的第1年，很多环保项目还处于前期规划阶段，上半年的宏观经济形势不好，环保投资落实速度放慢。随着环保减排硬指标监管力度的加大，明年环保开工项目将大幅增多，环保公司业绩增长将进入快车道。我们预测到2015年，我国环保投资将达到1.6万亿，占GDP比重的2.6%。

强烈看好2012年环保行业投资机会。我们看好主要原因是估值优势和政策催化剂。明年环保运营公司的平均动态市盈率已经不足20倍，环保设备公司的估值在 0倍左右，我们认为这就是环保板块的底部，除非出现大幅系统性风险。《“十二五”节能环保产业发展规划》即将出台，作为节能环保产业的首个国家级五年规划，该《规划》在城镇土地使用税、水资源税、排污收费等领域将有利好环保企业的政策。第七届全国环保大会有望近期召开，将进一步明确国家对环保行业的支持力度。

建议关注重点细分产业。我国固废处理产业起步最晚、发展最慢、空间最大，当前主要投资机会在生活垃圾处理领域。外延扩张加速、水价预期上调将是污水处理运营产业的投资逻辑，污水处理厂提标改造以及再生水利用，将给高端污水处理设备产业提供广阔的市场空间。烟尘粉尘排放指标提高后，袋式除尘器的需求量将大幅增加；火电脱硫产业已经进入专业化运营发展期；火电脱硝产业发展刚刚开始，未来几年将进入高速增长期。

建议重点关注桑德环境。我们建议投资明年业绩有支撑、未来成长性明确和估值安全边际较高的龙头企业，行业整合及资产注入有望带来超预期的业绩增长，可以给予重点公司估值溢价。我们重点推荐：桑德环境（000826）、碧水源（ 00070）、龙源技术（ 00105），分别给予50%、25%和25%的投资权重。

主要风险因素：宏观经济形势下滑和国家环保相关政策执行不力。

驱动因素、关键假设及主要预测：

处理量持续增长、处理费上涨是环保运营行业的驱动因素，污染治理设施投资加大是环保设备行业的驱动因素，政府资金投入和政策支持是推动环保行业发展的主要动力。我国“十二五”环保投资将至少达 .1万亿，环保产业未来5年复合增长率将不低于20%，到2015年将有望达到GDP的2.6%，到2020年将成为国民经济的支柱产业。

我国“十二五”环保规划要求，到2015年城镇生活污水和垃圾平均处理率将不低于80%；工业除尘排放浓度将降低40%，非电力行业将严格执行脱硫标准，电力行业开始执行脱硝标准。我国环保工作将开始走污染物总量、浓度等多指标同时控制的治理道路。我们预测污水处理行业年均增长率为20%，固废处理行业年均增长率至少有 0%，大气污染治理行业年均增长率为10%，行业整合及资产注入有望带来超预期的业绩增长。

我们与市场不同的观点：

市场认为环保行业不产生实际的经济效益，政府的投资热情不会很高。我们认为：一方面，政府对环保的重视和大规模投入一般发生在工业化后期，这个阶段经济发展进入平稳期，居民生活质量提高和环境改善逐步成为社会关注的焦点。我国正步入工业化中后期，政府的投资热情将显著增长，环保投资将进入高峰期。另一方面，随着哥本哈根气候变化会议的落幕，我国应对全球气候变暖有承担碳减排的，走节能减排的发展道路是必然选择。环保行业将服务于低碳经济的发展，同时也会促进自身的发展。

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