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QFIIRQFII入市热情高钟情低估值蓝2020年

2020-02-15 20:07:28

QE退出应是“小步快走”

2013已走远，新的一年已经到来。美联储QE即将退出历史舞台，欧洲复苏进程急剧分化，大型机构唱空后市，地缘政治潜伏待发。2013年对于贵金属而言无疑是黑色的。展望2014，金银仍以熊市为主，虽然中间可能会有反弹，但总体趋势无法改变。QE退出的路径应是“小步快走”式的，美国经济虽然历经曲折，但上升的趋势不容动摇。

美国进入了危机后的第五年，经济增长并未出现乐观人士所期待的强劲反弹，但也没有迎来悲观人士所担心的重陷衰退，而是折中走出了一条相对温和复苏道路。虽然外界对QE的诟病不断，但不可否认，在全球经济的复苏中，美国的质量更高，内生性更强。虽然劳务市场略显不足，但价量齐升的房产业和可圈可点的制造业无疑是亮点，但同时难以抬头的通胀仍值得我们警惕。总体而言，我们给予美国经济中性偏乐观的评级预期。

美联储方面，伯南克退休前的“临门一脚”，踹开了紧闭的QE大门。在12月的议息会议上，美联储宣布从2014年1月，开始削减QE计划，终于给市场吃了一颗定心丸。QE退出的路径，我们认为应是“小步快走”式的，即每次100亿美元，多次削减完毕。同时，美联储也将迎来换届，“耶伦时代”的货币政策预期将与伯南克的货币政策保持较高的连贯性。值得注意的是，美联储削减QE暗示了对美国经济前景的肯定，美国经济虽然历经曲折，但上升的趋势不容动摇，这也给未来的金银带来了更多压力。

欧洲央行方面，两度降息无疑是市场一大亮点，而之后对于欧洲央行实施负利率的讨论，更是掀起了贵金属市场的轩然大波。作为一种宽松的货币政策工具，降息在近些年已然成为了各国央行的首要选择。但随着利率被过分调低，该工具的政策效果也随之出现了边际效用递减。

要拯救欧洲，政策层面的改革必不可少。首先，要对银行系统进行结构性重组、资产重组，减少其对政府的依赖性。其次，在追求经济增长的过程中，需要实施基于国家层面的结构性改革。我们对德国和英国经济持肯定态度，但对欧元区整体经济仍持中性偏负面的预期。

总而言之，2014年贵金属依然命系美国之手，在美国经济走强和欧债危机阴霾不散的趋势下，美元无疑会一路走高，从而给贵金属带来沉重打压。2014年，黄金料将在美元的区间内波动，而白银的区间则在美元内。

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