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国联证券物价指数增速持平下月或再回落哈

2022-04-23 02:38:05

国联证券：物价指数增速持平下月或再回落类别：机构：研究员：

[摘要]

宏观点评食品价格走弱，未来CPI增速或回落。

6月份CPI同比上涨1.5%，与上月持平，略低于我们的预期。其中，翘尾因素增加0.13%，环比回落0.2%。物价环比回落主要是因为食品价格在6月份环比下降1%，拖累了整个食品项价格增速。

CPI各分项中，食品项6月同比下降1.2%增速提高0.4%；非食品项同比上升2.2%，增速回落0.1%。食品项中，鲜果，猪肉，鲜菜价格分别下降4.2%、3.4%和1.1%，鸡蛋价格由降转升，环比上涨4.9%。随着温度回暖，鲜菜、水产品及鲜果供应开始上升，价格可能会继续下降。

展望7月份，翘尾因素减少0.20个百分点，而7月份高频数据显示农产品价格继续回落，我们预计CPI环比增长0.1%，如此下来7月份CPI可能同比增长1.2%。

工业品价格继续回落，但降幅缩窄。

6月份PPI同比上涨5.5%，较上月持平，PPI同比增速自2月份见顶后连续经历3个月增速下滑，6月增速不再回落。其中，翘尾因素增加0.2%，环比下降0.2%，说明6月份同比增速不再下滑的主要原因是基数，而非物价上涨。前几月翘尾因素都在减少，而6月份翘尾因素意外增加，对冲了物价下降的影响。另外，也许注意到6月工业品价格虽然继续环比下降，但降幅继续收窄。

分大类看，生产资料降幅继上月继续收窄，采掘业与原材料生产资料价格6月分别环比下降1.7%与0.7%，加工生产资料环比上涨0.1%；而生活资料价格环比变化不大，下降0.1%，与上月相同。

分行业看，上游煤炭、石油与铁矿石价格环比下降；相关中游制造如石油加工品、化学原料、化纤等工业品价格下降，但是钢材价格上涨。

展望7月份，高频数据显示煤炭价格有所上涨，钢材价格继续攀升，PPI环比降幅可能继续收窄；但是翘尾因素下降0.2个百分点，我们预计7月份PPI同比增速大概率继续下滑，为5.3%。

加快电建设。预计到“十一五”末货币政策无忧通胀，紧盯去杠杆与抑制泡沫。

综合来看，6月份CPI与PPI同比增速持平，但是下月均可能回落。全年来看，由于食品项价格较弱，通货膨胀发生的概率并不大，央行目前的货币政策受通胀影响并不大，未来货币政策着力点或仍将放在去杠杆与抑制泡沫上。

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