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日信证券七月流火部分行业持续好转大宏观经吗

2022-05-02 03:25:04

日信证券：七月流火部分行业持续好转大宏观经济研究组类别：机构：研究员：

[摘要]

核心观点指标的使用与形势判断判断经济走势，通常使用同比增速、环比增速、季调环比折年率三个指标。这三个指标各有优势与不足，需要综合使用：同比增速虽然较好能够衡量与去年同期的变化且避免季节因素影响，但由于受到翘尾因素干扰，增速变化未必能准确反映最新动态；环比增速虽然能灵敏反应最新态势，但常受到季节因素影响，波动较大，需要季调才能使用；季调环比折年率避免了季节因素，且能够反应运行趋势，与同比增速的比较也能够反应未来变化，但需要注意指标的可用性。

七月流火7月份经济数据大部分远低于预期，并且比6月回落较多，市场对下半年形势判断的悲观情绪加重。但仔细分析可以看到，大部分指标其实不像数据显示那样：

CPI、出口、进口同比增速大幅回落，主要是去年翘尾因素所致，其中CPI已经出现上涨迹象；M2同比增速回升主要是翘尾因素所致，M2的绝对额环比反而下降5000亿元左右，显示7月货币供应其实在收缩；投资累计增速虽然与5月份持平，但环比扩张是在放缓；投资、消费、工业增加值季调环比折年率已经连续2个月下降，并且低于同比增速，如果没有其他冲击，未来内需及工业生产可能会继续放缓。

这样消费者就能目睹原材料的鲜活消费品初现底部迹象，部分行业持续好转受去库存影响，工业利润继续同比下降，短期内仍将处于下降通道，但各行业并非都如此：消费品行业利润初现底部迹象，月累计利润增速环比持平，医药制造业利润增速连续4个月回升；资本品行业利润增速下滑继续放缓，其中仪器仪表行业利润连续3个月正增长并且增速回升；化工类行业累计利润下降速度环比持平，其中纺织业利润增长连续两个月回升，化学纤维制造业利润下滑加快；原材类行业去库存速度加快，导致利润下滑加快；采矿类去库存加快，利润转为负增长。

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